Le banche centrali sono intervenute per evitare una crisi di insolvenza, ma l’impatto dei rialzi dei tassi di interesse potrebbe portare a una recessione più profonda.
Sembra che l’attenzione si sia spostata dall’inflazione e dai rialzi dei tassi d’interesse ai temi della stabilità del sistema e dei tagli dei tassi.
I cicli economici moderni sono spesso caratterizzati dall’aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve fino a quando qualcosa non collassa. Il settore bancario è stato interessato dall’attuale ciclo, tre banche regionali americane e la grande banca svizzera Credit Suisse sono diventate insolventi a marzo. Per ragioni di stabilità del sistema, queste sono state poste in amministrazione controllata, mentre le banche centrali hanno fornito liquidità coordinata per evitare una generale perdita di fiducia. Grazie al rapido intervento, non sembra essere intervenuta alcuna crisi sistemica in cui un’insolvenza innesca la successiva.
Pertanto, si dovrebbero privilegiare le società di alta qualità con una crescita stabile, in particolare quelle con bilanci sani, margini elevati e utili stabili. Anche le obbligazioni sono tornate a essere interessanti, in quanto offrono un tasso di interesse ragionevole. I settori della tecnologia e delle comunicazioni sono stati in vantaggio a marzo, mentre i settori ciclici e i titoli value hanno subito perdite significative. Il posizionamento tempestivo per la qualità è importante ora.
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